【华通白银网8月20日讯】•黄金稳定于3350美元附近，受到ETF和央行需求支撑
•白银受到工业需求和赤字前景的支撑
•美联储降息预期，美元和美国国债收益率仍是焦点
•潜在的催化剂：杰克逊霍尔、美国经济数据、ETF和投机资金
黄金（年初至今上涨了26%）和白银（年初至今上涨了30%）继续窄幅震荡，夏季流动性较低，宏观背景不一，使已实现的波动率保持在较低水平。黄金和白银仍有良好支撑，但没有突破更高价位所需的明确触发因素。交易员们正在寻找下一个催化剂，本周的杰克逊霍尔会议和美联储主席鲍威尔的主题演讲可能是当前的焦点。
最近几周，美国一些关键经济数据出人意料地下行，而强于预期的PPI数据提醒市场，特朗普的关税政策可能仍会带来通胀压力。尽管这一消息暂时冷却了市场对更大幅度或更快的一系列降息的预期，但市场仍认为，在9月份的FOMC会议上降息25个基点的可能性很大，但此后的路径仍不确定。因此，鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的讲话将受到密切关注，看其基调是否会发生变化，尤其是在经济增长继续放缓的情况下，美联储对通胀的容忍度。此外，市场正在关注特朗普在明年年初鲍威尔卸任时将任命谁接替他。有一件事似乎是肯定的：下一任美联储主席可能会对白宫的压力做出更积极的回应。值得注意的是，就在上周，美国国务卿斯科特·贝森特呼吁降息150个基点。
对于黄金而言，这种不确定性加上夏季假期市场，已经转化为对峙，导致市场波动。在过去三个月里，金价在3,350美元附近徘徊，受到稳定投资需求、黄金ETF总持有量升至2,882吨的25个月高位、央行持续买入黄金（尽管买入力度较温和）的支撑。但近期美元走强逐渐减弱、以及10年期美国国债收益率持稳，限制了金价的反弹。银价也缺乏动能，工业需求和结构性赤字，加上强劲的基础技术面提供支撑，但在缺乏新动能的情况下，投机性多头推动银价上行的意愿减弱。
资金流向保持积极态势
尽管金价在区间波动，但仍保持稳健。今年前7个月，全球黄金ETF出现了259吨的资金流入，这是自2020年增加772吨以来的最大流入，而金条和金币的需求仍然坚挺。各国央行继续增加外汇储备，预计将连续第四年增加逾1000吨。这种稳定且破纪录的积累提供了坚实的基础，即使在宏观逆风波动的情况下，也能降低下行风险。
白银也受益于有利的背景，尽管存在细微差别。在电气化和太阳能的推动下，工业制造需求预计今年仍将增长3%左右，尽管光伏制造商通过“节约”减少了每个电池的银载荷。到2025年，市场将连续第五年保持赤字，尽管比2024年有所收窄。
在仓位方面缺乏信心已经说明了问题。投机者在COMEX期货市场的仓位，包括管理资金和其他可报告头寸两类，目前仍是大宗商品领域最大的仓位，但仍为2,200万盎司，远低于去年3,100万盎司的峰值。白银净额继续起伏，投机客目前持有2.08亿盎司白银，低于6月的峰值3.32亿盎司，仅略高于1.67亿盎司的五年平均水平，突显出如果技术前景进一步改善，市场可以积累头寸。
（ETF总持仓量和投机者期货仓位）
目前，市场的焦点已完全转向美国货币政策和美元，以寻找可能触发升势突破的迹象。
打破僵局的催化剂事件：
•美联储在杰克逊霍尔会议或其他会议上更为明确的基调，证实了9月降息，并暗示年底前将采取更为宽松的立场。这可能会打压美元，推低实际收益率，将为黄金白银提供有利条件。
•疲弱的就业数据，无论是就业数据还是JOLTS数据，都将强化宽松的预期，并在美元走软之际支撑金价。尤其是如果美联储不顾通胀抬头而降息的话。
•地缘政治风险仍是未知数，乌克兰和中东都有可能在短时间内重新引入避险溢价。
•特别是对白银而言，中国强于预期的政策支持或太阳能装置的意外上行可能突显结构性赤字，并进一步收紧平衡。
未来几周重点关注：
•鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话以及随后的美联储讲话，可能为9月份的政策基调定下基调。
•美元指数最近经历了一段时间的盘整，在再次显示出压力迹象之前略有走强，任何回落都可能成为黄金和白银的释放阀。
•美国国债的实际收益率，尤其是10年期美国国债，将锚定方向。
•ETF资金流动和投机仓位数据，这些数据可以突出市场信心的变化。
•中国经济活动数据和刺激信号，考虑到白银与行业的紧密联系。
结论
黄金和白银仍旧盘整，等待催化剂的出现。金银市场都保持着资金流动和结构性需求的支撑基础，央行和工业用户继续吸收供应。下一步走高可能需要宏观因素的触发——最明显的是美联储发出鸽派信号、美国经济数据走弱或地缘政治冲击。在此之前，价格似乎将保持区间波动，交易员只能等待波动性回归。
（现货黄金）
（现货白银）
截止北京时间09:40，华通现货白银定盘价报9021元。
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