【期货盘面】周一贵金属延续强势上行，伦敦金触及4400关口，伦敦银亦站上60日均线并最高运行至66附近。周边美指、中长端美债收益率以及原油皆上涨，估值端略承压，但投资需求流入依然强劲，美股则整体小跌承压。最终COMEX黄金2612合约收报4448.6美元/盎司，+1.11%；COMEX白银2609合约收报65.88美元/盎司，+3.75%。
【市场信息】1、消息面，特朗普延长《琼斯法案》航运豁免90天，适用范围收窄至能源商品和化肥。美联储26年票委哈玛克（7月FOMC支持加息）可能需要多次加息压低通胀，7月就业数据不会改变对通胀的关注。特朗普否认与沃什频繁通话，并称自沃什履新以来，只与其交谈过一次。（来源：金十数据）。2、地缘方面，霍尔木兹海峡前景不明，以及美国战略油储低位，推升昨日油价大涨。伊朗坚持美方先解除制裁、赔偿后重开霍尔木兹海峡，拒绝对美直接谈判。特朗普反向索赔，并指令将索赔要求纳入未来所有谈判。美军声称“100%控制”海峡，局势僵持。（来源：华尔街见闻、金十数据）3、投资需求方面，全球最大黄金ETF-SPDR黄金持仓增加3.423吨至1020.96吨；全球最大白银ETF-iShares白银持仓增加33.73吨至15206.72吨。（来源：金十数据）4、美联储货币政策预期方面，CME美联储观察显示，美联储9月较当前维持利率不变概率48.8%，加息概率51.2%；10月较当前维持利率不变概率34.7%，加息概率65.3%；12月较当前维持利率不变概率19.2%，加息概率90.8%。（来源：金十数据）5、接下来本周美国数据方面重点关注周三20：30美国7月CPI数据、周四晚美7月PPI数据、以及周五晚美7月零售销售数据，事件上关注美国Q2财报公布，以及美伊局势进展，适当关注美联储官员讲话。（来源：金十数据）
【南华观点】1、贵金属在深度回调后已部分定价美联储鹰派预期，估值端进一步下修预计空间有限。当前加息预期交易已较为拥挤，即市场已完全定价美联储年内加息一次，于明年年中累积加息1.7次。在美伊局势可控原油高度受限基准假设下，若7-8月美国通胀就业经济数据等回落、AI投资热潮降温股市调整（二季度财报）、中长端美债收益率居高不下，美联储或于下半年暂停加息，8-9月金银仍有望迎来修复性上涨。基准情景下，我们预计美联储年内降息概率仍偏低，这也或将制约下半年贵金属反弹高度；但2027年二季度美联储仍有望重启降息窗口，主因2026年3月高基数效应将显著压低同比读数，叠加AI经济热度或边际降温。若沃什于2027年推进缩表，降息也将与缩表形成政策对冲。2、月度角度看，金银有望延续反弹，投资者焦点转向美国就业、CPI与经济数据，以及8月底全球央行年会，因这些数据与事件直接影响美联储加息预期修正和贵金属中短期方向。短期来看，伦敦金银依旧维持强势，伦敦金日内关注4400区域争夺，突破后将进一步指向200日均线4500，支撑4300区域；伦敦银阻力上移至70区域，支撑在60均线64附近。
【风险提示】风险上警惕中东局势反复、美联储加息预期升温以及流动性风险等。
