【中国白银网4月22日讯】受疫情影响，部分小型矿山生产亏损，宣布停产，或者部分矿山在扩建项目暂停，若后续疫情得到控制，各国禁令取消，矿山将尽快恢复生产。矿端受到干扰，锌供需结构是否变化?
据调研整理，疫情导致的海外矿山停产影响量达29.71万吨，2020年矿山原计划增量为61万吨，则今年海外矿山产量实际增量达31万吨。绝大部分海外矿山均由于疫情导致减停产，若停产禁令解除，将尽快恢复生产。
进口锌精矿并未终端 然船期较正常延长
在国内锌精矿主要进口国中，由于疫情影响，仅秘鲁及西班牙矿山进行了减停产措施，其余国家仍可出口至中国，然船期较正常增加大约14-28天，未来进口矿将持续得到补充。内强外弱走势下，预计内外比价将继续上修，同时进口盈利将继续扩大，或增强各国对于出口至中国市场的意愿。
国内疫情影响步入尾声 矿山陆续完成复工复产
国内矿山减停产原因：1.高海拔地区例如：西藏、新疆、内蒙古季节性停产且由于疫情叠加锌价影响，部分矿山延后复产时间，约占地区总产能15%，预计4月底-5月陆续恢复。
2.疫情导致矿山复工时间呈不同程度延后。如广西大部分矿山已基本完成复工复产，且产销正常，仅少数小型矿山由于生产亏损延迟复工或停产，约占地区总产能15%，预计4月底陆续恢复。
3.环保、资金等其他因素长期停产
4.精矿生产亏损，出现减产现象，但多以只产不销为主
抽样调研看，当价格触及成本线，多数矿山仍保持正常生产，暂停或减少销售，同时部分大型矿山进行减产，倒逼冶炼厂下调加工费。多数未复产企业因季节性或春节期间休假，叠加疫情影响，延后复工时间，多于4-5月集中复产，仅少量小型矿山宣布停产。
加工费加速下滑 矿山开工率或逐步提升
抽样调研看，我们认为4-6月锌矿开工率将稳步提升，原因如下：
1.内蒙古等高海拔地区矿山将于4-5月先后复产。
2.中期来看，伴随加工费进一步下行叠加锌价反弹，矿山成本已接近90分位线，或刺激矿山加大产能利用率以完成年内生产目标。预计2020年上半年锌精矿产量较去年同期较少15万吨。截至4.17，国产加工费已下调至5200-5600元/金属吨，进口加工费已下调至190-210美元/吨，预计短期将再度下调。
原料库存压力下 部分冶炼厂提前检修
预计4月冶炼厂产量以复产提产为主，开工率将上升至79%;而进入5月，陆续将有冶炼厂进入检修，预计开工率回落至77.6%。
3月下旬，锌价触底回升，部分冶炼厂暂缓出货力度，以刺激锌价上涨。截至4月10日，冶炼厂成品库存达9.29万吨，处于16年以来高位，且降幅有限。
截至4月17日，连云港库存上升至22万吨，处于17年以来高位，据实际了解，目前港口矿大部分货权基本已经归属冶炼厂。进口矿补充下，冶炼厂原材料库存或将得到保持，短期压力将有所缓解。
国内进入复工潮 社库步入去库阶段
3月锌价低位处下游企业备库意愿较强，社库向下游原料库存转移。截至3月，下游原料库存达12天，同比增加59.5%。目前，国内下游企业全面复工复产，4月恢复性消费下，锌锭社会库存进入去库阶段。截至4月17日，全国七地库存为27.22万吨，较前期高位减少6.83万吨。截至4月17日，内外比价上修至8.35，进口亏损收窄至-290元/吨，短期需警惕保税区的进口锌流入风险，考虑到远洋运输受限，需另外警惕采用近海运输(日韩)的进口锌大量流入的风险。
两地入库量与同期持平 消费复苏带动出库增幅明显
上海地区出入库量同比升至高位后回落。其中随着下游企业陆续完成复工复产，叠加3月锌价触及底部，上海出库量涨幅扩大，锌锭社会库存向下游原材料库存转移;然随着锌价回升至万六附近，下游接货意愿明显转弱。
广东地区出入库量同比升至高位后回落，其中入库量同比好于出库量。一方面，由于广东及上海两地价差较大，冶炼厂发往华东的量有所增加，叠加今年冶炼厂加大了直发下游的长单比例，导致入库量回落至低位;另一方面，由于广东地区下游多为压铸锌合金企业，在出口受到较大影响下，压铸企业订单明显转弱，导致出库环比走弱。
基建项目处于赶工期 短期带动锌消费
进入3月，国内逐步进入复工潮，日均耗煤量由底部逐步回升，然截止4月17日仍低于历史同期水平，表明疫情影响下，下游企业订单仍未恢复至正常水平。
截止3月底，挖掘机销量当月同比数据由负转正，开工小时数亦基本接近同期水平，表明终端基建工程恢复情况较好。多数市政项目均存在赶工现象，预计4月锌消费将保持高位。
目前终端工程多赶工以完成前期2-3月损失的工作量，赶工期结束后，锌消费或将逐步走弱。
房地产趋稳 然仍处同期低位
截至4月19日，30大中城市商品房成交面积为281.53万平方米，同比下滑24.7%;100大中城市土地成交面积为585.19万平方米，同比下滑30.0%，降幅均较上周有所收窄，然仍处于2016年以来历史低位。
截至4月19日，十大城市商品房存销比较高位828下滑至52.66，仍处于2016年以来同期新高，商品房周转率较差，印证当前房产需求依然偏弱。
（文章来源：SMM）
