【华通白银网6月19日讯】随着美联储的鹰派行动打压了黄金、白银和矿业类股，市场的震荡声从喧嚣转为沉寂。此外，由于强劲的需求支撑着通胀，并给美联储带来了压力，我们在2022年3月31日警告称，消费者支出将给央行带来麻烦。我们写道：
金融市场上有一种用词不当的说法，即通胀是一种供给侧现象。简而言之：新冠疫情限制，劳动力短缺和制造业中断是通货膨胀统治的原因。因此，当这些问题不再存在时，通胀将正常化，美国经济将实现“软着陆”。
然而，投资者对这种说法的信心可能会在中期带来很多痛苦....
美国家庭的支票账户上有近3.89万亿美元。就背景而言，这比2019年第四季度（新冠疫情之前）增长了288%。因此，投资者误解了推动通胀的需求数量。
美联储最新指标
为此，美联储于6月8日再次更新了这一指标。由于家庭支票存款仍然很高，美国人现在比那时拥有更多的钱。
截至2023年第一季度，这一数字已超过4万亿美元，仅从历史高点略有下降。因此，市场上仍然有太多的现金，不足以抑制需求，使通胀正常化。
作为进一步证据，美国银行最近强调了这一现象。
美国银行对不同年龄段的存款数据进行了分析。结果显示，家庭储蓄和支票账户余额仍远高于疫情前的基线（100），其中Z世代的增幅最大。所以，虽然我们在12个多月前警告说美国人现金充裕，但仍然有很多钱在那里。
此外，零售销售再次上升，6月15日的指标表现好于预期。此外，如果这种情况持续下去，对白银来说是个坏消息。
零售销售仍大大超过10年趋势，因为有弹性的工资通胀和活跃的存款余额保持了消费者支出的上升。因此，我们仍然认为，利率太低，不足以引发抑制通胀所必需的需求破坏。
小信号
NFIB于6月13日发布了小企业乐观指数。整体指数从4月份的89上升至5月份的89.4。更重要的是，受访者仍然认为通胀是他们“唯一最重要的问题”。
上面的红色矩形显示了25%的受访者认为通货膨胀是他们最紧迫的问题。尽管该指标较2022年5月的读数下降了3个点，远低于历史高点，但仍高得令人不安。
此外，蓝色矩形的含义也同样重要。只有3%的受访者认为销售不佳是他们最重要的问题，这一比例低于2022年5月的读数，远低于调查的高点，仅比调查的低点高一个点。因此，目前不存在破坏需求的情况。
同样，尽管认为受到利率影响的受访者上升了3个百分点，但目前的4%远低于调查中37%的高点。因此，由于糟糕的销售和利率在很大程度上被认为是无关紧要的，而通货膨胀仍然是一个严重的问题，它们表明了为什么长期利率需要上升以匹配FFR的上升。
总体而言，标准普尔500指数仍处于梦幻之中，因为投资者认为童话般的结局即将到来。然而，自1948年以来，最近7次CPI同比涨幅超过5%的情况中，有6次都伴随着衰退。鉴于这一次失衡程度严重得多，我们认为软着陆是极不现实的。
实际上，对衰退的担忧降低了油价，基数效应也为总体CPI提供了类似的支撑。然而，当6月份的数据在7月份公布时，这些好处就结束了，我们一直坚持我们的论点，即利率过低，不会导致经济衰退。因此，美联储应该采取更多行动，几乎没有人预期或准备好迎接这一结果。
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