【中国白银网8月4日讯】【期货盘面】周一贵金属走势整体震荡，并维持在7月以来区间内震荡，日内先抑后扬。周边美指回升（上周因日央行干预明显调整），中长端美债收益率回落，布油跳空低开后弱势运行，美股上涨。最终COMEX黄金2612合约收报4110.9美元/盎司，+0.1%；COMEX白银2609合约收报58.395美元/盎司，+1.05%。
【市场信息】1、消息面，美国7月ISM制造业PMI55.6，高于预期和前值；美联储威廉姆斯：对通胀压力将逐渐缓解持乐观态度。如果通胀未按预期路径回到2%，美联储将采取行动以实现价格稳定。（来源：金十数据）。2、地缘方面，美伊围绕“是否在谈”继续对立。特朗普称谈判进行中、海峡最迟周二重开，警告伊朗“最后机会”；伊方否认对美直接谈判，坚持战前不全开海峡。巴方消息称双方暂无在伊斯兰堡会晤计划。整体看周一油价明显回落。（来源：华尔街见闻、金十数据）3、投资需求方面，全球最大黄金ETF-SPDR黄金持仓减少1.141吨至1005.874吨；全球最大白银ETF-iShares白银持仓维持在15047.26吨。4、美联储货币政策预期方面，CME美联储观察显示，美联储9月较当前维持利率不变概率32.8%，加息概率67.2%；10月较当前维持利率不变概率23.2%，加息概率76.8%；12月较当前维持利率不变概率14.2%，加息概率85.8%。（来源：金十数据）5、接下来本周美国数据方面重点关注周五晚美国7月非农就业报告，另关注周三晚美国服务业PMI，周三晚美“小非农”ADP就业数据，事件上关注美国Q2财报公布，以及美伊局势进展，另适当关注美联储官员讲话。
【南华观点】1、贵金属在深度回调后已部分定价美联储鹰派预期，估值端进一步下修预计空间有限。当前加息预期交易已较为拥挤，即市场已完全定价美联储年内加息一次，于明年4月份大概率再加息一次的预期。在美伊局势可控原油高度受限假设下，若7-8月美国通胀就业经济数据等回落、AI投资热潮降温股市调整（二季度财报）、中长端美债收益率居高不下，美联储或于下半年暂停加息，8-9月金银仍有望迎来修复性上涨。基准情景下，我们预计美联储年内降息概率仍偏低，这也或将制约下半年贵金属反弹高度；但2027年二季度美联储仍有望重启降息窗口，主因2026年3月高基数效应将显著压低同比读数，叠加AI经济热度或边际降温。若沃什于2027年推进缩表，降息也将与缩表形成政策对冲。2、月度角度看，展望后市，美伊局势是否真正降温仍是第一变量。此外8-9月公布的美国就业、CPI与经济数据，以及8月底全球央行年会，将是决定下半年货币政策预期和贵金属方向的关键节点。短期来看，伦敦金银皆处于窄幅区间震荡中，伦敦金继续关注4000美元关口及下方3950美元强支撑，阻力4160，4200；伦敦银关注55美元区域支撑，上方阻力60，63。
【风险提示】风险上警惕中东局势反复、美联储加息预期升温以及流动性风险等。
