在上一篇文章中我们分析了大宗商品市场的宏观环境，世界经济第一次以合理的速度增长、中国的供给侧改革消减产能，以及中国强劲的需求，中国仍将是全球铝和钢铁市场状况的最强劲驱动力。我预计这种趋势至少会持续到明年。中国将继续约占全球钢铁产量的50%，相当于每年8亿吨。因此，投资者可以预期亚洲的粗钢产量将会上升，这将有助于全球供应。实际上，投资者可以预期的贡献会略高于钢铁需求。这将限制价格上涨的势头。
铁矿石:目前铁矿石市场是平衡的，在2018年底会出现供过于求的局面。中国高铁的发展支持优先选择更高等级和高质量的矿石。然而，每年1.3亿吨的过盛产能，加上中国潜在的疲弱需求，开始引发人们对2018年下半年铁矿石前景的担忧。
黄金:黄金市场仍与预期持平的短期前景保持平衡。不过，这一趋势将在长期内看涨，金价平均每盎司1550美元。更强劲的全球经济增长和美联储加息周期将对金价构成压力。最后，比特币作为避险投资的有限竞争对黄金有利。“财富”效应支持长期新兴市场的增长，这种增长允许黄金需求的扩张。
铜:目前铜市场处于亏损状态。美元走弱和全球经济强劲增长对铜有利。2018年将会有重大的劳动力罢工谈判，可能会扰乱供应动态。为了净化环境，中国将减少铜的进口。然而，到2018年底，铜的价格达到每吨8000美元，对2018年的需求依然强劲。
铝:目前铝市场是平衡的。中国的供给侧改革限制了一些冶炼厂，并冻结了新建的冶炼厂。需求强劲，预计2018年全球铝需求将增长5%至6%。投资者可以预期，来中国和全球需求增长将会增加。
锌:在2018年上半年剩余时间里锌市场仍然吃紧。但随着供应增长，这一趋势将在下半年变得更加宽松。尽管锌库存在历史上仍处于低位，但投资者可以预期全球经济将强劲增长。
我相信，在需求旺盛的情况下，美国和欧洲的产量将继续增长。这种趋势将在未来12个月内持续下去。话虽如此，我可以告诉投资者，截至2017年第三季度，全球钢铁产能利用率仍保持在73.5%的低位。中国经济稳步增长，对市场稳定仍有风险，尤其是在需求低于预期的情况下。
金属大宗商品的平均价格在2017年持续上涨，我看到它们已经远远超过了最近的谷底水平。然而，投资者也目睹了某些商品的空前波动。在2018年和2019年的大部分时间里，我也假设了一个相对稳定的价格环境。
在整个金属行业，资产负债表保守主义的普遍情绪预计将持续到2018年。然而在某些情况下，股东回报将成为金融政策框架的一个功能。因此，股东回报可能会成为未来财务状况的风险。
更高的股东分配部分来自资产出售收益，从而限制了到2017年信贷措施的影响。尽管如此，预计资本回报率仍将保持在低水平，而新的高回报项目普遍缺乏。
考虑到这种情况，企业可能会感到有压力，要求股东派发更高的股息和/或股票回购。它们也可能受到巨大的压力，以增加内部增长目标的资本支出，从而削弱财务灵活性。这种趋势在最终的价格下跌中最为常见。
投资者可能需要密切关注物质资本项目的交货时间。这意味着短期内不太可能有更高的投资，但可能会导致未来在较弱的价格环境下进行投资。
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