【华通白银网3月23日讯】【盘面回顾】周内贵金属价格延续调整回落，主要因中东地缘局势动荡推升油价持续走高，美指冲上100，美债实际利率亦上行，年内降息次数预期则缩减至不足1次，整体降息节奏进一步后移。但目前市场尚未进入恐慌性阶段，衰退交易仍较浅，因市场仍预期中东紧张局势造成的高油价局面是短期问题，美股虽下跌但属于慢跌走势，目前投资者密切关注200日均线支撑有效性，一旦跌穿市场情绪可能发生变化。地缘上，特朗普称美军已对伊朗石油出口枢纽哈尔克岛的军事目标发动“猛烈空袭”，并警告"战争只要有必要就持续"；与此同时，五角大楼紧急向中东增兵，驻日"准航母"及海军陆战队火速驰援。三名美国官员披露，国防部长赫格塞思已批准美军中央司令部请求，派遣一个两栖戒备群及其附属的海军陆战队远征队。该部队通常由数艘军舰和5000名海军陆战队员组成。基金持仓方面，上周全球最大黄金ETF--SPDR持仓减少1.76吨至1071.56吨，全球最大白银ETF--iShares持仓减少301.4吨至15460.2吨。
【交易逻辑】近期贵金属市场交易集中在中东地缘冲突加剧下的避险与高油价引发的通胀担忧、美联储从降息预期到加息预期的切换、经济滞胀与金融市场风险等。
地缘政局上，中东地缘冲突急剧升级，美以对伊朗本土发动持续高强度空袭，打击其导弹阵地、军工设施及能源港口，伊朗随即全面反击，将海湾多国能源设施列为目标，红海与霍尔木兹海峡航运安全受严重威胁。黎巴嫩、也门、伊拉克等多地同步爆发冲突，真主党、胡塞武装等联动对抗以色列，战火持续外溢。沙特、埃及等多国紧急磋商呼吁停火，中国等多方穿梭斡旋，但美伊立场强硬，暂无谈判与停火空间。局势已演变为地区性能源与军事对抗，避险情绪高涨，原油、黄金价格大幅波动，全球能源供应与经济稳定面临严峻冲击。随着美国海军陆战队预计于月底抵达中东海域，冲突升级风险仍处于较高水平。另有报道称五角大楼准备向伊朗部署地面部队，美国考虑占领或封锁哈尔克岛。
货币政策上，这周是央行会议周，整体看均暂停利率调整，但受油价与中东地缘冲突影响，通胀担忧重新抬头，政策立场普遍转向谨慎偏鹰。接下来一周数据和事件整体清淡，主要关注中东地缘政局的最新变化，以及CME黄金白银2604期权合约于3月26日到期前的波动。
【南华观点】策略上，我们仍维持战略性看多贵金属，回调视为中长期布多机会，短期仍缺乏上行驱动，因中东冲突升级风险未除，以及沃什接任美联储主席时间仍存不确定，预示货币政策预期短期或难以转鸽。伦敦金关注下方支撑4500，强支撑4400；伦敦银关注64-65区域支撑。风险上警惕中东局势恶化对通胀升温担忧以及对货币政策冲击下的加息预期升温、衰退恐慌下的流动性抛压等。
