【华通白银网5月18日讯】•白银仍面临压力，因通胀顽固、美债收益率走高以及美元走强，削弱了市场对美联储近期降息的预期。
•白银长期结构依然看涨，但在下一轮主要上涨行情启动之前，可能会出现更深的回调。
•强劲的复苏将标志着看涨动能回归，而决定性的跌破则将削弱前景，并暴露更深的下行风险。
在上周美国通胀强劲、美国国债收益率上升以及美元走强等因素的影响下，银价大幅下跌。这些因素降低了市场对美联储短期内降息的预期。银价从89美元区间跌至75美元，由于白银高度依赖工业需求，银价容易受到利率变动的影响。
白银的宏观驱动因素
火热的通胀数据降低了美联储降息的预期
上周白银价格的大幅反转是由于美联储利率预期的转变所致。银价在两周内达到最高点89.24美元，随后在周五跌至75.85美元。黄金价格也有所下降。白银受到货币和工业需求的影响，而黄金价格主要受货币需求的影响。
此次下跌的关键因素是美国的通胀数据。如图表所示，4月份消费者价格指数（CPI）上涨至3.8%，而生产者价格指数（PPI）上涨了6%。
PPI环比涨幅也达到了1.4%，这一数据高于市场预期。
（美国生产者价格指数）
此外，零售销售额小幅上涨了0.5%，这缓解了经济衰退的担忧，并降低了美联储近期下调利率的必要性。
（美国零售销售额）
大部分的通胀冲击是由能源价格引起的。如图所示，4月份汽油价格大幅上涨。目前，成本压力正在传导至整个经济领域。企业现在将开始将更高的能源、关税和原材料成本转嫁给消费者。
（汽油）
这很可能会使美国在更长时间维持较高利率。这种前景促使美元指数在形成双底形态后进一步上涨。
（美元指数）
美元走强在短期内进一步给白银市场带来压力。更高的利率预期也给工业需求带来了压力，因为这会抑制企业投资、制造业以及信贷活动。
这就是银价跌幅大于金价的原因。太阳能电池板、电动汽车、半导体以及医疗设备等产品都在使用银。当利率担忧加剧时，工业领域的价格优势最先受到挤压。
白银的长期前景经受住了利率冲击
此次回调并未损害白银的长期逻辑。事实上，正是在短期内对白银价格产生负面影响的通胀数据，反而强化了白银的货币功能。6%的通胀率是美元购买力侵蚀的又一迹象。这有助于减轻未来市场受到的冲击。
美联储也面临着具有挑战性的政策环境。通胀仍然过高，美联储无法轻易降息，但通胀的根源是需求驱动。能源供应压力、关税压力以及霍尔木兹海峡中断都在推高成本。加息不会重新开放航运路线或增加能源供应，但这可能会限制美联储在不损害经济增长的情况下解决问题的能力。
这种政策困境对白银至关重要。预计美联储将保持紧缩政策，这将给白银的工业需求面带来更多波动。经济增长未来可能会放缓，但如果通胀没有缓解，投资者很可能会恢复购买白银，作为对冲货币贬值和金融不确定性的工具。
中期宏观环境对白银仍然有利。上周的大跌更像是市场对利率的剧烈反应，而非趋势转变。白银的下一步走势可能会因美元走强和收益率上升而推迟。然而，考虑到持续的通胀、能源压力和政策不确定性，白银的长期前景依然看涨。
银价长期走势仍呈看涨态势
从下方的月度图表可以看出，现货银价的长期走势仍十分乐观。白银价格在2026年1月曾飙升至120美元，随后又回落至55美元区域的突破点附近。
（白银月线图）
银价涨至61美元，并开始强劲反弹，但未能突破100美元，且继续在较低水平附近盘整。
这表明白银价格仍处于大幅回调之中，并有望进一步向下突破50-60美元的区间，以寻找具有吸引力的买入机会。
自20世纪80年代以来，出现的杯柄形态以及价格突破50美元以上表明了积极的价格走势。因此，此次回调很可能会被视为长期投资者的强劲买入机会。
白银短期走势显示波动性增强
现货白银的这种强劲看涨走势在周线图上也有所体现，该图显示了从2021年到2024年的逆头肩形态，随后价格突破了27美元。
此次突破为股价继续向更高水平攀升打开了通道。不过，在120美元区域出现的大规模获利了结现象，导致了市场波动加剧。
（白银周线图）
银价跌至61美元附近还不够，目前价格在买入区域附近仍显疲弱。回调至买入区域可能会为投资者提供强劲的买入机会。
过去几周的价格柱线显示出剧烈波动，这表明当价格突破120美元时，将出现更强劲的走势。这种价格波动的加剧可能是由于当前的能源危机所致。
现货白银的周线价格结构在100美元区域下方形成了一根看跌的锤头线。这表明本周价格可能进一步下跌。
从120美元区域高点至60美元区域低点的下降通道形态表明，如果白银收盘价跌破72美元，则可能在未来几天内引发向50-60美元区域的强劲下跌。然而，若价格回升至90美元区域上方，则可能否定这一看跌价格行为，并为进一步上涨至100美元开辟空间。
白银风险分析
白银面临的主要风险是美元走强和高利率。鉴于通胀问题持续存在，美联储可能会更长时间地保持紧缩政策。这可能会降低降息预期，并加大工业金属的压力。在这种情况下，预计白银的跌幅会大于黄金，因为白银更易受到制造业、太阳能、电动汽车、半导体及其他工业需求的影响。
第二个风险是自120美元区域大幅反转后出现的波动。正如动能已经丧失所证明的那样，大规模的获利了结已经发生。低于100美元水平的周线看跌蜡烛表明卖方仍在附近。如果白银价格未能回升至90美元区域上方，那么回调可能会延续，直到下一轮上涨行情开始。
白银的第三个风险是相对强弱指标观察到的极端超买状况，这是自1980年代以来未曾见过的。当1980年代价格在50美元左右见顶时，几周内就迅速跌至10美元区域。这增加了白银市场的风险，因为月线收盘价低于50美元区域可能引发向30美元区域的强劲下跌。然而，这个30美元区域几十年来仍然是关键的枢轴水平。
总结
白银的长期牛市结构仍然完好，但短期价格走势依然消极，预示着回调。通胀担忧、美国国债收益率走高以及美元走强，推迟了白银的下一轮上涨。但同样的通胀压力也在货币层面利好白银。任何向50-60美元区域的回调都将为投资者提供长期买入机会。但上周出现的看跌锤头线表明，本周白银将进一步走弱。
从更长的时间跨度来看，只要银价保持在关键突破区域之上，银价的走势就会更加乐观。工业需求、能源压力以及货币贬值在中期内仍为市场提供支撑。若收盘价负面跌破50美元，则将否定看涨观点，并引发向30美元的更大回调。而回升至90美元上方则将表明回调结束，并触发向历史新高的新一轮涨势。
截止北京时间09:40，华通现货白银定盘价报18270元。
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