【期货盘面】周一金银震荡偏强。周边美指偏弱，30Y美债收益率阶段新高反映美债抛压和风险溢价，美股整体承压偏弱，日债收益率则因日央行加息预期而上行，这可能一定程度也加剧美国市场抛压，原油上涨。最终COMEX黄金2612合约收报4473.1美元/盎司，+0.81%；COMEX白银2609合约收报65.905美元/盎司，+1.22%。
【市场信息】1、消息面，中英日在6月均减持美债；美国30年期国债收益率升至5.31%，创19年来新高。民调显示特朗普支持率创第二任期内新低。（来源：金十数据）2、地缘方面，美伊60天谈判窗口到期未果。特朗普称不延长备忘录，伊方转向“进攻性”政策并设数周履约期限。同日伊朗扣押阿联酋油轮，胡塞武装宣称袭击沙特军舰，地区紧张升级。（来源：华尔街见闻、金十数据）3、投资需求方面，全球最大黄金ETF-SPDR黄金持仓较上日增加7.132吨，为6月18日以来最大增持幅度，当前持仓量为1030.66吨；全球最大白银ETF-iShares白银持仓减39.35吨至15272.78吨。（来源：金十数据）4、美联储货币政策预期方面，CME美联储观察显示，美联储9月较当前维持利率不变概率65%，加息概率35%；10月较当前维持利率不变概率51.4%，加息概率48.6%；12月较当前维持利率不变概率32.8%，加息概率67.2%。（来源：金十数据）5、接下来本周美国数据方面整体清淡，事件上关注周四凌晨美联储FOMC会议纪要、美国Q2财报公布，以及美伊局势进展。（来源：金十数据）
【南华观点】1、贵金属在深度回调后已部分定价美联储鹰派预期，估值端进一步下修空间预计有限。当前加息预期交易已较为拥挤，随着近期原油价格整体可控震荡，美国经济就业通胀等数据降温，美股震荡调整，美联储加息预期略有降温，但美联储内部分歧仍抑制加息预期的修正幅度，且美伊局势仍存不确定，目前市场焦点转向月底全球央行年会，沃什预计将发表主旨演讲。我们仍预计美联储或于下半年暂停加息，8-9月金银仍有望迎来修复性上涨。基准情景下，我们亦预计美联储年内降息概率仍偏低，这也或将制约下半年贵金属反弹高度；但2027年二季度美联储仍有望重启降息窗口，主因2026年3月高基数效应将显著压低同比读数，叠加AI经济热度或边际降温。若沃什于2027年推进缩表，降息也将与缩表形成政策对冲。2、月度角度看，金银仍有望延续反弹，投资者焦点转向8月底全球央行年会。但短期来看，伦敦金银在快速上涨后，在上方4450-4500区域形成一定阻力带，短线关注4300区域支撑，强支撑4200区域；伦敦银阻力67，强阻力70，支撑63，强支撑61。
【风险提示】风险上警惕中东局势反复、美联储加息预
