【中国白银网7月15日讯】【期货盘面】周二贵金属呈现冲高回落走势，最终收涨。周二晚间低于预期的美CPI和核心CPI数据缓解美联储年内加息担忧，贵金属在数据后快速拉涨，但美伊局势重新升级以及沃什在众议院作证演讲仍显露控通胀决心和鹰派姿态，令贵金属收窄涨幅。周边美指和美债收益率双双下跌后反弹并收窄跌幅，美股虽整体收窄但涨幅有限。最终COMEX黄金2608合约收报4058.3美元/盎司，+1.31%；COMEX白银2609合约收报59.04美元/盎司，+1.84%。
【市场信息】1、数据方面，周二晚间公布的美6月CPI同比涨3.5%，低于5月4.2%和预期3.8%；6月核心CPI同比涨2.6%，低于5月2.9%及预期2.8%。沃什听证首秀强调对高通胀“零容忍”，但6月CPI降温不意味任务完成，未来完全依数据行动，未暗示利率路径。他承诺货币政策独立，不受特朗普等政治压力左右；就业与通胀非二选一，缩表调整前充分预警。他暗示90年代低利率不适用当前AI热潮，危机时才会动用资产负债表，并讨论降低声明频率但不降透明度，释放坚定控通胀、独立决策的明确信号。2、地缘方面，美军于15日凌晨4时恢复对伊海上封锁。特朗普威胁若协议未达成，下周将打击伊发电厂，并要求以方从叙、黎撤军。伊方称备忘录已失效、美进入正式战争状态，副外长称当前无任何承诺。伊石油部长表示石油出口仍照常进行。3、投资需求方面，全球最大黄金ETF-SPDR黄金持仓增加1.998吨至1004.447吨；全球最大白银ETF-iShares白银持仓日增102.64吨至14957.28吨。4、美联储货币政策预期方面，CME美联储观察显示，美联储7月维持利率不变概率84.5%，加息概率15.5%；9月较当前维持利率不变概率42.2%，加息概率57.8%；10月较当前维持利率不变概率33.8%，加息概率66.2%。5、本周美国数据方面主要关注周四晚美零售销售数据。事件方面关注周内美联储官员密集讲话，沃什也将在今晚参加参议院听证会，另周四凌晨美联储还将公布经济褐皮书。
【南华观点】1，贵金属在深度回调后已部分定价美联储鹰派预期，估值端进一步下修空间预计有限。当前加息预期交易已较为拥挤，即市场已完全定价美联储10月加息一次，于明年4月份大概率再加息一次，若7-8月美国通胀确认见顶回落、AI投资热潮降温（二季度财报）或劳动力市场边际走弱，美联储或于下半年暂停加息甚至不排除重启宽松可能，届时金银或迎来修复性上涨。基准情景下，我们预计美联储年内降息概率仍偏低，这也或将制约下半年贵金属反弹高度；但2027年二季度美联储仍有望重启降息窗口，主因2026年3月高基数效应将显著压低同比读数，叠加AI经济热度或边际降温。若沃什于2027年推进缩表，降息也将与缩表形成政策对冲。
2，月度角度看，建议接下来重点关注今晚22:00，美联储主席沃什参加参议院听证会，7月30日美联储FOMC会议，美股二季度财报，8月份就业和CPI数据以及8月底全球央行年会，是否对年内鹰派加息预期进行修复，预计贵金属进一步下行压力及空间有限，或有望迎来反弹行情。短期风险在于美伊冲突重新升温引发油价上行忧虑，并反向推升通胀和加息预期的风险。短期看，伦敦金支撑4000，阻力20日均线所在的4100区域，然后4200；白银短线支撑55-55.5区域，阻力60.3附近。
【风险提示】风险上警惕中东局势反复、美联储加息预期升温以及流动性风险等。
